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全球宏观经济与大宗商品市场周报:欧盟加速与俄经济和能源脱钩 美联储3月会

江小白 和田枣价格 2022年04月15日 12:16 150 来源:昆仑山枣业

  第一部分国内经济解读

  国内方面,数据显示3月跨境资金流入总体回升,外汇市场供求延续基本平衡。3月财新服务业PMI和综合PMI均出现明显下降,与此前官方PMI数据表现基本一致,显示近期疫情令企业经营受限制。央行本周缩量续作逆回购等共计回笼资金5700亿元。短端利率季末效应结束后开始回落。央行还就金融稳定法征求意见,将设立金融稳定保障基金,为陷入困境的金融公司提供支持。本周国务院召开常务会议,继续落实《政府工作报告》精神和举措,指出要加大对实体经济的支持以及稳定就业,并考虑其他措施来提振消费。并且还提出“适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具,更好发挥总量和结构双重功能,加大对实体经济的支持”,暗示可能实施新的总量货币政策工具,但没有提及降息、降准,弱于金融市场预期。总体上看,目前受到疫情等短期因素影响,经济仍在下行阶段,尤其是服务业受冲击较大,预计各项宽松和托底经济的政策维持不变,在更有针对性政策出台的同时,全面宽松的可能性依然较高。

  

欧盟加速与俄经济和能源脱钩 美联储3月会议纪要超预期 —全球宏观经济与大宗商品市场周报

  风险事件方面,海外风险暂时没有扩大。乌克兰总统称俄领导人对达成和平协议无诚意,俄乌谈判可能再现僵局。欧盟同意禁止进口俄煤炭,但将推迟到8月实施。美国国会宣布取消俄罗斯正常贸易关系法案。地缘政治风险仍需关注。

  国内风险主要仍在疫情方面。目前上海等地疫情仍未出现明显缓解,金融市场乐观预期下情况将于4月底缓解。预计3月和4月国内经济将受到明显影响。除一线城市服务业外,房地产销售、部分制造业、交通运输等均可能受到冲击。

  第二部分 海外经济解读

  一、欧盟正式批复对俄第五轮制裁

  自俄乌爆发冲突以来,欧盟已对俄罗斯实施了四轮制裁,涉及金融、贸易、能源、航空、科技、体育、文化、个人等诸多领域。4月5日欧盟委员会主席冯德莱恩表示欧委会已提出一项针对俄罗斯的新一轮制裁措施提案,该提案于4月6日交由欧盟27国讨论,4月8日欧盟正式宣布对俄罗斯实施第五轮制裁。以下将介绍第五轮制裁措施提案的主要内容以及对俄欧双方的影响。

  其一,今年8月起禁止从俄罗斯进口煤炭及其他固体化石燃料。自俄乌冲突爆发以来,欧盟已对俄罗斯实施了四轮制裁,这是首次触及能源领域。这样的制裁措施其实对双方的损失都非常巨大,俄欧双方的煤炭依存度非常高。对于俄罗斯而言,每年1/3的煤炭出口至欧盟,贸易额达到40亿欧元,制裁措施将严重损伤俄罗斯本就不充裕的外汇收入和外汇储备。对于欧盟而言,每年的煤炭进口量中45%来源于俄罗斯,甚至高于40%的俄罗斯天然气占欧盟进口比重。所以,制裁消息曝光的4月5日ICE鹿特丹煤炭期货连续合约上冲至295美元/吨,单日涨幅达到12.6%,次日一度突破300美元/吨,市场普遍认为欧盟未来用煤的成本将大幅提升。欧盟敢对俄煤实施禁运主要是因为相比天然气,煤炭的进口替代性相对更强。2020年世界煤炭储备量约为1万亿吨,其中美国、俄罗斯和澳大利亚占据前三,分占23%、15%、14%,并未出现一家独大的情况。而从出口情况来看,印尼和澳大利亚是全球两大煤炭出口国,今年1月1日至4月8日两国的煤炭海运发运量分别达到8772和8332万吨,远高于俄罗斯的3985万吨;美国、哥伦比亚和南非的煤炭发运量则达到2543、1540和1372万吨。所以,欧盟可以用印尼煤、澳煤、美煤或者其他国家来替代俄煤,况且澳煤在2020年四季度被中国商务部禁运之后,急需寻找新的大型买家,欧盟正好是非常重要的潜在客户。一个愿买,一个愿卖,给予了欧盟禁运俄煤的充足底气。

  

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  其二,全面禁止四家俄罗斯主要银行进行交易并冻结资产,其中包括该国第二大银行——俄罗斯联邦外贸银行(VTB Bank)。这四家银行占俄银行业市场总份额的23%,所以会进一步影响俄罗斯对外贸易的结算,从而持续打击俄罗斯进出口贸易。不过,俄第一大银行俄罗斯联邦储蓄银行和第三大银行俄罗斯天然气工业银行未在制裁名单内,主要因为俄国内大多数与能源相关的付款均由上述两家银行办理,这样欧盟可以继续用欧元购买俄罗斯天然气及其他重要资源。相比被剔除SWIFT体系这样的金融核弹,新一轮对银行制裁属于叠加效应。但是,俄罗斯极有可能在近期对欧盟采取“卢布结算天然气令”和远期“人民币结算原油令”作为反制措施。倘若欧盟通过对俄煤炭禁运之后,俄罗斯再强制采取卢布和人民币结算令,那么欧盟的能源危机将会被彻底引爆。


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