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北京银行:管理推动基本面改善,估值提升可期

江小白 红枣品种 2022年01月13日 18:42 130 来源:昆仑山枣业

长板凳研究认为北京银行基本面将持续改善。随着存量问题逐步出清,风险管控不断完善,拨备压力持续缓解。管理层持续推动机构业务、零售转型和特色对公等业务提升,未来公司在北京和核心经济带的区域和客户优势将不断激活,盈利能力有望持续提升。目前公司估值接近行业底部,股息率接近行业顶部,估值提升空间较大,持续看好公司价值和股价表现。

存量问题持续出清,风险控制显著提升。过去几年核销规模较大,后续存量问题拨备压力大幅缓解。更重要的是,公司针对前期风险事件,公司完善了风险管理:强化客户准入,调整存量客户结构;公司加强“人”员管理,增加制度、流程,完善风险防控体系,多维度提升风险管理的有效性。风险管控提升,未来资产质量持续改善,公司拨备压力或持续下降。

客户基础和网点优势不可复制,2020年以来北京机构业务巩固加强。公司存量客户基础较好,全国核心经济带布点的区位优势不可复制,北京区域优势尤其突出,特别是2020年以来,机构业务部设立,北京地区优势或持续巩固和强化。

管理推动业务改善,业务改善激活客群。在存量问题化解同时,公司管理层积极推进战略落地和业务提升。推进机构业务、数字化转型、零售提升和特色对公等,并且这些战略有组织架构对应,明确部门推进,并在投入、人力和激励进行倾斜。公司明确提出客户倍增计划,做大做实客群,区位和客户的潜力或逐步激发。

公司估值接近行业底部,股息率达到6.8%接近行业顶部,隐含非常悲观的预期。市场担忧或主要源于:存量问题是否出清、盈利能力能否改善。长板凳研究认为:一方面,存量问题逐步得到解决,另一方面,公司经营管理逐步提升,业务改善逐步发挥作用,成效或从明年开始显现。

估值

参考长板凳研究前面对于公司的分析,存量问题改善,拨备压力缓解,业务提升促进未来信贷结构调整,存款增长和中收增加,逐步提升公司的盈利能力。长板凳研究调高公司的盈利预期,2021/2022年EPS为1.11/1.24元的预测,目前股价对应市净率为0.43x/0.38x,“增持”评级。

评级面临的主要风险

房地产、经济下行压力超预期导致资产质量恶化超预期。

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一、区域优势不可复制

北京地区客户优势突出

1.1主要经济带、核心城市的网点区域优势不可复制

北京银行是第一大城市商业银行,规模、盈利等均居于城商行首位,北京银行网点覆盖长三角、珠三角、环渤海和长江经济带核心城市,随着城商行异地网点设置受限,北京银行网点优势相比城商行同业已经难以复制,未来拥有更广阔的市场空间和可能性。公司资产主要分布北京、深圳、山东、浙江等经济发达区域,网点主要分布在直辖市、省会城市,信贷投放在北京、深圳和上海的份额超过60%。

北京银行网点覆盖这些区域和非核心城市、不发达区域相比,金融渗透或者互联网等其他业态发展对行业冲击影响已经充分。这些区域经济发达、市场开放、信用环境更好,同时这些区域市场同业竞争、互联网竞争、其他金融同业竞争均已经非常充分。这些区域的银行特别是直辖市和省会相对其他区域,存款市场化程度更为充分,居民财富结构相对多样,企业经营更为现代化,企业融资更多样化。

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1.2深耕北京地区客户、机构业务优势持续巩固强化

北京银行在北京区域拥有 3 家分行、近 300 家网点,拥有本地深厚客户基础。社保卡、公积金等奠定本地零售业务基础;支持首都重大项目、重点企业,沉淀优质对公客群;长期服务政府和本地机构,在财政、社保、医保、医疗、教育等机构业务领域均有显著优势。

2020年公司设立机构业务部,提升机构业务战略定位,巩固强化财政、社保、医疗、教育等领域业务优势,带动其他业务发展。

财政方面:2020年开通通州区级财政授权支付委托代理业务,成为17年来唯一新增的代理银行。中标怀柔区国库集中支付业务、平谷区养老资金专户业务、昌平区国库集中支付业务。全面深化北京市财政业务服务,上线北京市非税收入收缴电子化系统,连续16年中标北京市市级财政非税收入收缴代理银行;北京市城乡居民和灵活就业人员开通手机银行端保险缴费渠道。

社保方面:成功突破开立北京市城乡居民养老保险基金账户;作为唯一城商行参与首批央保卡发行工作;配合北京市医疗保障局启动信息平台建设,对接普惠健康保补充商业医疗保险销售。首次中标北京市住宅专项维修资金业务代理银行,与北京住房公积金管理中心签署业务合作协议,积极提升公积金客户的交叉销售。

医疗方面:北京地区医保客户巩固。推出“智慧医保 2.0”综合服务体系,2021年上半年医保关联新增客户同比增长 61%,并通过医宝金及新客专属等产品有效引流、拓客;配合北京市医疗保障局启动信息平台建设,对接普惠健康保补充商业医疗保险销售。

智慧医疗系统业务模式:医保客户可以通过北京银行手机银行激活医保电子凭证、挂号和购买药品等,可用二维码支付,支持查询和报销等场景,公司作为首家城商行获得全国医保电子凭证资质,医保全国通用,可以跨区互认。进一步,通过医保卡专属理财“医保金”,激活客户拓展客户,并进一步给与医保客户信用卡绿色通道,推进交叉销售。

教育方面: 2020年6月底,北京银行启动“智慧教育”项目,由零售银行部、机构业务部、电子银行部、交易银行部、软件开发部共同完成,实现线上缴纳学费、住宿费、伙食费、杂费等多场景费用的便捷服务,面向学校内部管理、家长、学生全面系统服务。2021年中期,“校园缴费”产品,已在 79 家教育机构落地,较去年新增26家机构。


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